On vous parle sans arrêt depuis quelques semaines maintenant du halving ! Vous savez, c’est lorsque les mineurs, qui sécurisent le réseau Bitcoin, voient leurs récompenses de minage divisé par deux, passant de 6.25 bitcoins minés par bloc à 3.125 depuis le 20 avril.
Mais qu’est-ce que cela signifie réellement, qu’est-ce qu’on l’on peut en conclure de cet événement, que va-t’il se passer par la suite ?
Avertissement
Bien évidemment, le présent article n’est pas un conseil en investissement. Les performances passées ne peuvent garantir des performances futures.
La rentabilité des mineurs et les mystères des cycles de prix
Il est courant d’entendre des analystes affirmer que chaque halving entraîne une forte hausse du prix du Bitcoin dans les mois qui suivent, et jusqu’à présent, cette affirmation s’est avérée vraie. Après les trois halving précédents, nous avons en effet observé une augmentation significative du prix du Bitcoin. Mais pourquoi cela se produit-il ? C’est la question à laquelle nous allons répondre dans cet article.
Nous avons mené une analyse de la rentabilité des mineurs actuellement. Ils se rémunèrent en faisant fonctionner leurs machines sur le temps. Il est important de noter que la durée de vie d’une machine de minage professionnelle est estimée entre deux et trois ans. Vous pouvez voir sur le graphique ci-dessous, plusieurs zones colorées que nous avons calculé et défini ainsi :
La zone verte ou « sous-coté », indique un prix bas sur le marché. A ce stade, les mineurs n’arrivent pas à rentabiliser leurs machines au bout de 3 ans si le prix du Bitcoin atteint ce seuil, par exemple ici les 71.980$ actuellement.
En orange, la zone dite « d’équilibre », signifiant un prix cohérent sur le marché: les mineurs rentabilisent tout juste leurs machines.
La zone rouge ou « surcotée » identifie un prix élevé sur le marché. Les mineurs rentabilisent leur machine entre un et deux ans, s’offrant un « bonus » jusqu’à ce que la machine cesse de fonctionner.
La zone rose ou « très surcotée » illustre quant à elle un prix très élevé sur le marché. Les mineurs rentabilisent leur machine en moins d’un an. En théorie, n’importe qui pourrait acheter une machine, la faire fonctionner et vendre les récompenses acquises pour faire du profit très facilement. Cette zone ne peut donc pas perdurer sur le long terme.
Et en zone bleue, nous avons un niveau où les mineurs sont rentables en 3 mois. C’est une zone qui ne va pas perdurer, même sur le court-terme.
Prenons un exemple: si le prix du Bitcoin atteint la zone verte, le prix sur le marché paraît sous-coté par rapport à la rentabilité des mineurs. En effet, ils n’arrivent pas à rentabiliser leur machine en 3 ans.
Cela veut dire qu’à long terme, le prix ne peut pas rester sur ce niveau ou en deçà. Dans cette hypothèse, beaucoup de mineurs pourraient pâtir de la baisse de compétitivité mécaniquement générée sur le réseau. En effet, une réduction du nombre des mineurs implique une blockchain Bitcoin plus lente, moins sécurisée et plus chère en frais de transaction. Si le nombre des transactions de la demande est toujours le même, il y a un problème pour satisfaire la demande sur le réseau.
Comme vous pouvez le voir, ce niveau était à 15.000$ en novembre 2022, aujourd’hui, il est à 71.980$.
L'impact du taux de hachage sur le marché des cryptos
Ces zones dépendent largement du prix du Bitcoin. Mais également du taux de hachage, qui représente la puissance de calcul totale du réseau. Ce taux de hachage augmente avec le temps, comme l’illustre le second graphique. En effet, les mineurs investissent davantage dans des équipements plus performants afin de maximiser leurs rendements.
En supposant que le hashrate continue d’augmenter à long terme, si le prix du Bitcoin se trouve dans la zone verte, indiquant une sous-évaluation du marché, la seule issue pour sortir de cette situation serait une augmentation du prix sur le marché.
C’est ici que nous pouvons véritablement comprendre l’impact et le contexte du halving. Alors que le prix du Bitcoin à 60 000€ en 2021 paraissait très élevé, le halving de cette année a permis de stabiliser ce prix autour de ce niveau, selon notre modèle mathématique. Des événements tels que la chute abrupte du prix du Bitcoin de 60 000€ à 15 000€ en 2022, ont peu de chances de se produire à nouveau dans un contexte normal depuis le récent halving. Alors qu’avant, si l’on regarde sur notre premier graphique, le prix des 60.000€ en 2021 était beaucoup trop élevé, étant dans la zone rose, et la baisse de 2022 s’avère normale.
Les fondamentaux solides du Bitcoin face aux fluctuations du marché
Le bitcoin pourrait voir sa valeur diminuer sur du court-terme, en raison d’événements géopolitiques ou économiques. D’autant plus que nous sommes sur des plus hauts historiques. Mais à ce jour, si le hashrate reste constant ou même croît dans le temps, il n’y a aucune raison autre que des événements macroéconomiques que la baisse de 2022 (60 000€ à 15 000€) se produise à nouveau à moyen terme.
Notre analyse nous permet d’être rassurant quant au prix actuel du Bitcoin. Cette étude permet de montrer que la valeur du Bitcoin est soutenue par ses solides fondamentaux.
Pour en savoir plus sur le minage de Bitcoin, vous pouvez consulter notre article consacré: Miner avec un grand H.