Saylor vend Bitcoin : la formule, jadis impensable, a été lancée ce mardi 5 mai. Lors de la conférence trimestrielle de Strategy, Michael Saylor a admis vouloir céder du BTC pour financer ses dividendes. L’annonce intervient après une perte nette de 12,54 milliards de dollars au premier trimestre 2026.
Une rupture explicite avec le dogme « never sell »
La phrase exacte ne laisse pas de place au doute. Saylor a indiqué que Strategy « vendra probablement du bitcoin pour payer un dividende ». Le but, selon ses mots : « inoculer le marché ». Le PDG Phong Le a enchaîné en confirmant que la société vendrait du bitcoin « lorsque ce sera avantageux ».
Le revirement est total. Il y a trois mois encore, Saylor publiait un message lapidaire sur X : « Don’t sell the Bitcoin ». Le marché a réagi sans détour. MSTR a perdu plus de 4 % en séance étendue. Le cours du bitcoin a brièvement repassé sous les 81 000 dollars. Ce mercredi 6 mai, le cours du bitcoin évolue autour de 81 170 dollars.
La pression mathématique des dividendes
Strategy fait face à 1,5 milliard de dollars d’obligations annuelles. Cette somme couvre les dividendes sur les actions de préférence et les intérêts de la dette. Les réserves en dollars atteignent 2,25 milliards. Elles couvrent environ dix-huit mois de paiements. Au-delà, sans nouvelle émission, la trésorerie ne suffit plus.
L’arithmétique est implacable. La firme détient 818 334 bitcoins, soit près de 4 % de l’offre totale. Le coût d’acquisition moyen s’établit à 75 537 dollars. Au cours actuel, ces avoirs valent environ 66 milliards de dollars. La perte de 12,54 milliards reflète la chute du BTC. Le cours est passé de 87 000 à 68 000 dollars sur le trimestre, soit -23 %.
Saylor vend Bitcoin : une « inoculation » assumée
Saylor a habillé la décision d’une formule maison. « On achète du bitcoin avec du crédit. On le laisse s’apprécier. Puis on vend du bitcoin pour payer le dividende. » L’objectif déclaré : couper l’herbe sous le pied des vendeurs à découvert. Ces derniers parient sur une dilution forcée des actionnaires de MSTR.
Strategy a tout de même acheté 89 599 BTC sur le trimestre. La société a aussi inscrit une provision fiscale de 2,2 milliards. Le narratif de l’« accumulateur passif » bascule. Strategy reste acheteur net, mais arbitrera désormais son stock pour servir ses créanciers.
Saylor vend Bitcoin : ce qu’en disent les marchés de prédiction
Sur Polymarket, les parieurs estiment désormais à 48 % la probabilité que Strategy vende du bitcoin avant le 31 décembre 2026. Une cote qui n’existait pas il y a une semaine.
Une onde de choc pour les « bitcoin treasury companies »
Le signal envoyé aux quelque cinquante imitateurs cotés de Strategy est ambivalent. Flexibilité accrue d’un côté. Reconnaissance, de l’autre, qu’une dévalorisation prolongée du bitcoin peut contraindre ces véhicules à liquider. C’est exactement le scénario que le marché redoutait depuis des mois.
Pour les détenteurs européens, la lecture macro change. Les sociétés-trésor cessent d’être des aspirateurs unidirectionnels d’offre BTC. Elles deviennent un acteur potentiellement vendeur lors des phases baissières. Cette nouvelle dynamique pourrait amplifier les corrections plutôt que de les amortir. La corrélation entre flux ETF spot, achats institutionnels et flux des trésoreries cotées devient un facteur central à surveiller.
CrypCool, PSAN enregistré auprès de l’AMF, rappelle un point essentiel. La volatilité induite par ces véhicules cotés ne modifie pas la nature de l’actif sous-jacent. Mais elle modifie la mécanique des cycles. Pour les épargnants français exposés au BTC, la prudence s’impose dans le calibrage de leur position.