Le fonds coté Zcash de Grayscale dépasse 500 millions de dollars d’encours depuis le 8 septembre 2026. Deux semaines ont suffi depuis son entrée au NYSE Arca. Le ZCSH, premier produit de Bourse américain investi dans une monnaie anonyme, détient plus de 550 000 jetons ZEC. Ce mercredi 9 septembre, son succès pose une question que l’Europe a déjà tranchée : peut-on vendre l’anonymat aux épargnants ?
Un demi-milliard, dont 70 millions de demande réelle
Le chiffre impressionne, sa composition moins. Le fonds est né de la conversion du Grayscale Zcash Trust, un véhicule existant qui apportait déjà l’essentiel des actifs. Digital Currency Group, maison mère de Grayscale, y a ensuite placé 100 millions de dollars via une filiale. En échange, celle-ci a reçu 85 705 ZEC. Selon le communiqué de Grayscale, les souscriptions nouvelles atteignent un peu plus de 70 millions de dollars en deux semaines.
Un cinquième de l’encours vient donc du groupe lui-même, relève Bitcoin.com. La demande externe reste modeste face aux ETF bitcoin. Elle est notable pour un actif de niche facturé 2,5 % de frais annuels. Le NYSE a aussi ouvert le 8 septembre la négociation d’options sur le ZCSH. Cet outil est réservé aux produits qui attirent des volumes.
Un cours multiplié par 24 en un an
Le ZEC a franchi les 1 000 dollars le 4 septembre, contre moins de 50 dollars un an plus tôt. Il s’échange ce mercredi autour de 1 187 dollars, en hausse de 43 % sur sept jours. Sa capitalisation avoisine 20 milliards de dollars, dixième rang mondial selon CoinGecko. Zcash reprend l’architecture du bitcoin, avec un plafond de 21 millions d’unités. Il permet en plus de masquer l’expéditeur, le destinataire et le montant d’une transaction. Le fonds contourne l’obstacle : ses jetons sont conservés par Coinbase sur des adresses transparentes, donc traçables.
Une telle hausse repose sur un flottant étroit et une demande neuve. Elle peut se retourner aussi vite qu’elle est venue. Le marché achète une thèse, celle de la confidentialité comme actif institutionnel. Il n’achète pas encore un usage mesurable.
Deux régulateurs, deux directions opposées
Aux États-Unis, la voie s’est dégagée en janvier. La SEC a clos le 14 janvier 2026 son enquête sur la Zcash Foundation, ouverte en 2023, sans engager de poursuites, rapporte crypto.news. Le régulateur américain assouplit plus largement sa doctrine sur les produits crypto cotés. L’attente des gérants sur la garde crypto le montrait déjà fin août.
L’Europe prend le chemin inverse. Le règlement anti-blanchiment 2024/1624 s’applique à partir du 10 juillet 2027. Il interdit aux banques et aux prestataires de services sur crypto-actifs de tenir des comptes permettant d’anonymiser les transactions, y compris via des cryptomonnaies dites anonymisantes. Un produit vendu à Wall Street sera donc hors de portée d’un épargnant européen passant par une plateforme régulée. Ce texte s’ajoute au cadre déjà en vigueur : agrément MiCA des plateformes, et en France enregistrement PSAN auprès de l’AMF. Notre page sécurité et transparence détaille ce que ce cadre impose en matière de traçabilité.
L’écart d’offre entre les deux rives de l’Atlantique se creuse. Et il se creuse sur l’anonymat, le seul terrain où les régulateurs européens n’ont laissé aucune marge. Le ZCSH prolonge l’entrée en Bourse sous surveillance décrite à son lancement. En deux semaines, l’échelle a changé. La contradiction réglementaire, non.
FAQ
Combien le fonds Zcash de Grayscale a-t-il collecté ?
Le ZCSH dépasse 500 millions de dollars d’encours au 8 septembre 2026 et détient plus de 550 000 ZEC. Sur ce total, 100 millions viennent d’une filiale de DCG, la maison mère de Grayscale. Les souscriptions nouvelles depuis le 25 août dépassent 70 millions de dollars.
Pourquoi le cours du Zcash a-t-il autant monté ?
Le ZEC est passé de moins de 50 dollars à plus de 1 000 dollars en un an, seuil franchi le 4 septembre 2026. La clôture de l’enquête de la SEC en janvier, puis le premier fonds coté américain sur l’actif, ont nourri la hausse. Le flottant étroit amplifie les mouvements dans les deux sens.
Un épargnant européen pourra-t-il acheter du Zcash sur une plateforme régulée ?
Le règlement européen anti-blanchiment 2024/1624 s’applique à partir du 10 juillet 2027. Il interdit aux prestataires régulés de proposer des comptes ou des crypto-actifs qui anonymisent les transactions. Les plateformes enregistrées ou agréées dans l’Union devront donc retirer ce type d’actif de leur offre.