Les stablecoins en dollars affaiblissent la devise du pays où ils se diffusent. Deux économistes de la Banque de Corée l’ont chiffré dans une note publiée le 3 septembre 2026. La presse spécialisée la reprend ce lundi 7 septembre. Les banques centrales européennes redoutaient cet effet. Elles disposent désormais d’une mesure.
Douze devises, un test grandeur nature
Jihyun Kim et Sangheum Cho ont suivi douze monnaies entre 2019 et 2025. Leur point de repère : le jour où Binance ouvre une paire directe entre une devise nationale et un stablecoin en dollars (USDT ou USDC). Ces jetons sont conçus pour valoir toujours un dollar.
Le mécanisme tient en deux temps. Les teneurs de marché qui fournissent ces jetons encaissent de la monnaie locale. Pour équilibrer leurs positions, ils la revendent contre des dollars sur le marché des changes. Chaque poussée d’appétit pour les cryptos devient donc une pression vendeuse sur la devise. L’étude le formule sans détour : échanger un stablecoin dollar contre une monnaie locale revient à acheter un actif en dollars.
Ce que disent les chiffres
La « prime » locale désigne le surcoût des stablecoins par rapport au dollar officiel. Avant l’ouverture des paires, elle n’avait pas d’effet mesurable sur le taux de change. Après, elle recule de 0,33 à 0,38 point de pourcentage et se répercute sur la devise. Au Brésil, une hausse d’un écart-type des recherches Google sur le bitcoin coûte 0,118 % au réal, selon les données relayées par CoinDesk.
La Corée sert de contre-exemple. Binance n’y propose aucune paire won-stablecoin. Résultat : aucun effet sur le won. Les Coréens ont pourtant acheté pour 64 milliards de dollars de stablecoins en douze mois à juin 2025, premier marché d’Asie-Pacifique. La pression se lit dans la prime, pas dans le change.
Un argument pour l’euro, un problème pour Bruxelles
Les effets sont modestes. La conclusion, elle, pèse. Elle arme les pays qui veulent des stablecoins dans leur propre monnaie. Séoul prépare une loi sur le stablecoin won. En Europe, la Banque de France affiche depuis juin sa fermeté face aux stablecoins dollar. Un consortium de banques européennes prépare Qivalis, un jeton en euros attendu fin 2026. Revolut a déjà lancé le sien, comme le rappelle notre brève sur le stablecoin euro EURR. Londres teste de son côté des stablecoins en livres sterling.
L’étude fragilise aussi une thèse portée par Washington : la diffusion mondiale des stablecoins en dollars serait neutre pour les partenaires des États-Unis. Ce n’est pas ce que montrent les données. Le sujet rejoint la question, déjà posée pour le bitcoin, de la dépendance des cryptos aux États-Unis.
Bruxelles arrive au bon moment. La Commission européenne consulte le secteur sur la révision du règlement MiCA jusqu’au 30 septembre 2026, après un report de la date initiale. Le régime des stablecoins, dont ceux à dimension mondiale, y figure en bonne place. Le marché se dollarise. L’Europe a maintenant un chiffre pour en débattre. Le résultat de cette révision définira le terrain de jeu des jetons euro et dollar pour les années à venir.
FAQ
Les stablecoins en dollars font-ils vraiment baisser les monnaies locales ?
Oui, selon la Banque de Corée. Sur douze devises suivies de 2019 à 2025, l’ouverture d’une paire directe sur Binance rend la monnaie locale sensible à la demande de stablecoins. Au Brésil, un pic de recherches sur le bitcoin coûte 0,118 % au réal.
Pourquoi le won coréen n’est-il pas touché ?
Binance n’offre pas de paire won-stablecoin. La demande coréenne, 64 milliards de dollars en un an, se traduit par une prime sur le prix des jetons. Elle ne passe pas par une vente de wons contre des dollars sur le marché des changes.
Quel lien avec la révision de MiCA ?
La Commission européenne consulte jusqu’au 30 septembre 2026 sur l’évolution du règlement, dont le traitement des stablecoins. L’étude coréenne donne un chiffre à l’argument de la souveraineté monétaire porté par la Banque de France et les promoteurs des stablecoins en euros.