Prévision Bitcoin 2030: quel cours… en fonction du cours de l'or?

Les analystes financiers redoublent d’ingéniosité pour concocter des modèles explicatifs, voire prédictifs, du cours des actifs.

Aujourd’hui, je vous propose de passer en revue deux modèles explicatif du cours du bitcoin, dont l’un d’entre eux lie le destin de cet actif à celui de la plus éprouvée des valeurs refuges : l’or !

C’est la question à laquelle ont essayé de répondre Ronald Stöferle et Mark Valek (S&V) dans la toute nouvelle édition de leur rapport In Gold We Trust, publiée le 15 mai.

Les deux Autrichiens de la société de gestion d’actifs Incrementum AG ont concocté une toute nouvelle matrice indiquant le cours du Bitcoin d’ici fin 2030, en fonction de 2 critères :

• Le cours de l’or ;
• La capitalisation de marché du bitcoin, en fonction de celle de l’or.

• Pensez-vous que le cours de l’or, qui a clôturé le mois de mai 2025 à 3 277 $ (soit 2 895 €), pourrait atteindre 10 000 $ d’ici fin 2030 ? Si votre réponse est « oui », alors portez votre regard sur la colonne de droite.
• Pensez-vous par ailleurs qu’à fin 2030, la capitalisation boursière du bitcoin (c’est-à-dire la valeur totale de l’ensemble des bitcoins minés) pourrait représenter 50% de celle de l’or ? Si vous avez répondu par la positive, alors regardez la ligne centrale dorée, puis rejoignez la colonne de droite, et contemplez le résultat figurant dans l’ovale vert : 1 848 555 $ (soit 1 619 763 €).
• Dans un scénario où ces deux hypothèses se verraient vérifiées, voilà le cours auquel le bitcoin s’échangerait fin 2030¹.

• Et si d’aventure la capitalisation du bitcoin finissait bien par atteindre 50 % de celle de l’or, mais que le cours du métal ne se montait qu’à 5 000 $ fin 2030 ?
• Reproduisez le même cheminement, mais cette fois-ci en partant de la colonne centrale dorée, pour arriver à l’ovale orange…
• Comme vous pouvez le constater : 1 bitcoin vaudrait alors… 924 278 $ (soit 809 882 €) !

À titre de point de repère, rappelons que le bitcoin s’échange actuellement contre 91 085 €.

Reste deux questions…

Possible, sans aucun doute… mais à quel point cela est-il probable ?

Ce que je peux dire à ce stade, c’est qu’à fin mai 2025, la capitalisation du bitcoin se montait à un peu plus de 9% de celle de l’or. Il y a donc encore du chemin à faire… mais en 2020 – il y a 5 ans seulement – c’était moins de 1% !

Ce n’est pas tout.

Sur le très long terme, le pouvoir d’achat de toutes les devises tend à s’effondrer par rapport à l’or. Cette règle ne connait aucune exception, comme en atteste le graphique ci-dessous sur lequel on observe l’effondrement du pouvoir d’achat du dollar, de l’euro, du franc suisse et du yen. Face à l’or, toutes ces devises tendent à couler, chacune à son allure.

Derrière ce graphique où se chamboulent de nombreuses informations figure une réalité très simple :

• La courbe dorée représente le cours effectif de l’or en dollars, jusqu’à fin avril 2025 ;
• La courbe bleu foncé représente l’évolution du cours de l’or jusqu’à fin 2030, telle qu’escomptée dans le cadre du scénario « de base » formulé par S&V en 2020¹. L’objectif de prix qui en résulte se monte à 4 821 $ à fin 2030 ;
• Enfin, la courbe bleu clair représente l’évolution du cours de l’or telle qu’escomptée dans le cadre du scénario « inflationniste » formulé par S&V en 2020². Objectif de prix : 8 900 $ fin 2030.

Or, que constate-t-on sur ce graphique ?

Tout simplement qu’en avril 2025, le cours de l’or a bouclé le mois entre les deux scénarios, et même à un niveau plus proche du scénario « inflationniste » (8 900 $ fin 2030) que du scénario de base (4 821 $).

À titre personnel, je n’ai donc aucun mal à envisager une once d’or entre 5 000 et 10 000 $ d’ici fin 2030, ainsi qu’une capitalisation de bitcoin à 50% de celle de l’or, donc un cours du bitcoin entre 924 278 $ et à 1 848 555 $.

Voilà pour le premier modèle dont je voulais vous parler.

Passons au second.

C’est une question à laquelle prétend répondre un autre modèle, lequel associe le cours du bitcoin à l’évolution de la liquidité mondiale¹.

En effet, depuis septembre 2023, le cours du bitcoin (en orange) est presque parfaitement corrélé à l’évolution de la liquidité mondiale (en jaune), à ceci près que le cours du bitcoin a quelques dizaines de jours de retard sur celle-ci (87 jours, pour être précis).

Il est flagrant de constater à quel point la courbe orange et la courbe jaune dansent le collé-serré, n’est-ce pas ?

À quoi s’attendre dans l’hypothèse où ce modèle resterait valide, c’est-à-dire où le cours du bitcoin continuerait de surfer sur la vague monétaire ?

On ne peut bien sûr répondre précisément qu’à horizon J+87 (l’évolution du cours du bitcoin ayant 87 jours de retard sur l’évolution de la liquidité mondiale). Si cette corrélation continue de se vérifier, alors le cours du bitcoin devrait continuer de décoller, pour rejoindre les 160 000 $ au mois d’août.

Ce qui nous amène à notre 3^ème modèle…

Le modèle Stock-to-Flow (S2F) a été introduit le 22 mars 2019 par l’analyste répondant au pseudonyme de PlanB. Il repose sur l’idée qu’il existerait une corrélation entre l’évolution de la rareté du bitcoin et son cours. Ce modèle postule que plus le ratio stock/flux du bitcoin est élevé, plus son cours a vocation à augmenter. (Le stock représente le nombre de bitcoins déjà minés, et le flux, le nombre de bitcoins minés chaque année.)

Or ce ratio a mécaniquement vocation à s’accroître dans le temps du fait de la réduction périodique de l’émission de nouveaux bitcoins. Les halving, qui se produisent environ tous les 4 ans, réduisent en effet de moitié la récompense en bitcoins accordée aux mineurs pour chaque bloc nouvellement ajouté à la blockchain. Cela ralentit la création de nouveaux bitcoins et augmente le stock existant par rapport aux flux nouvellement émis, d’où l’augmentation du ratio stock/flux.

Sur le graphique ci-dessous, la courbe grise représente le cours théorique du bitcoin entre 2010 et 2031 selon les prédictions du modèle. La courbe multicolore représente le cours effectif du bitcoin dans le temps.

Pour que les prédictions du modèle S2F continuent de se vérifier, il faudra donc que la courbe multicolore rejoigne la courbe grise, comme cela a été le cas au cours des cycles précédents.

« La seule utilité de la prévision en économie est de rendre l’astrologie respectable », disait avec humour John Kenneth Galbraith !

L’économiste américano-canadien en aurait sans doute dit tout autant, sinon plus, au sujet des analystes financiers s’adonnant au petit jeu très médiatique des prévisions de prix. La psychologie humaine étant en effet imprévisible, personne ne connaît l’avenir, et pas même l’intelligence artificielle ne parviendra à changer cet état de fait.

Cela dit, « Tous les modèles sont faux, mais certains sont utiles », comme le soulignait le statisticien britannique George Box. Voilà pourquoi il faut prendre les modèles de prévision de prix pour ce qu’ils sont : non pas comme des boules de cristal, mais comme des outils ayant avant tout vocation à fournir des points de repères plutôt que des chiffres à prendre au pied de la lettre, et dont la validité doit être en permanence questionnée.

Quoi qu’il en soit, des études ont prouvé que le bitcoin est l’actif dont le cours est le plus lié à l’évolution de la liquidité mondiale.

Il est donc certain que le sort du bitcoin, encore plus que celui de l’or, restera intimement lié au débit du grand robinet monétaire.

Or l’endettement à l’échelle mondiale, en particulier au niveau étatique, demeurant proche de son record historique, mon petit doigt me dit que la grande inondation monétaire ne fait que commencer, et que le cours du bitcoin n’en n’a pas fini de monter…