Le report de l’introduction en Bourse de Kraken est acté. Payward, maison mère de la plateforme, ne se cotera pas avant le deuxième trimestre 2027 au plus tôt. L’information a été révélée ce mercredi 2 septembre 2026 par CoinDesk, qui cite deux sources proches du dossier. Le groupe n’a pas commenté. Payward avait déposé un dossier confidentiel auprès de la SEC en novembre 2025. Il venait de lever 800 millions de dollars sur une valorisation de 20 milliards, dont 200 millions apportés par Citadel Securities. Le projet avait déjà été gelé en mars, faute de marché porteur.
Des comptes solides, une rentabilité qui s’érode
Le report surprend au regard de la croissance. Selon le communiqué de résultats du 14 août, Payward a dégagé 508 millions de dollars de revenus ajustés au deuxième trimestre. C’est 17 % de mieux qu’un an plus tôt. Le groupe compte 6,6 millions de comptes approvisionnés (+42 %) et gère 40 milliards de dollars d’actifs. Les revenus hors trading pèsent désormais 60 % du total, contre 55 % un an plus tôt.
Le tableau est moins flatteur sous la ligne des revenus. L’EBITDA ajusté, c’est-à-dire le résultat avant charges financières, impôts et amortissements, tombe à 23 millions de dollars. Il recule de 71 % sur un an. Les volumes traités baissent de 13 %, à 310 milliards. Kraken a aussi supprimé environ 150 postes en mai, soit 5 % de ses effectifs. L’entreprise grandit. Mais elle gagne moins par dollar échangé, et c’est ce que la Bourse refuse de payer cher.
Une fenêtre fermée pour tout le secteur
Kraken n’est pas seul. Grayscale et ConsenSys ont suspendu leurs projets en mai, tout comme le français Ledger. Le spécialiste des portefeuilles matériels visait environ 4 milliards de dollars de valorisation. Il a mis son introduction américaine en pause sans avoir déposé de dossier. Seul BitGo s’est coté en 2026. Son titre s’échangeait en mai 36 % sous son prix d’introduction. Le message est sans ambiguïté : les valorisations crypto se paient désormais avec décote. Nous décrivions ce basculement dans notre analyse sur l’âge de raison du marché crypto en 2026.
Le paradoxe de la Bourse de Londres
Le contraste avec la veille est frappant. Mardi 1er septembre, le London Stock Exchange annonçait un partenariat avec Payward. Objectif : mettre les 100 plus grandes actions britanniques sur blockchain, via la marque xStocks. Sous réserve de feu vert réglementaire, ces titres tokenisés seront cotés en 2027 sur LSE 24, la future plateforme de négociation en continu de Londres. xStocks revendique déjà plus de 40 milliards de dollars de volumes cumulés et 200 000 détenteurs.
Kraken vend donc aux Bourses l’infrastructure de demain, mais ne parvient pas à y entrer lui-même. En attendant, le groupe grandit par acquisitions. Il a repris le courtier en dérivés Bitnomial en mai, puis la plateforme de paiement en stablecoins Reap en juillet. Un accord porte aussi sur l’infrastructure de portefeuilles de Magic Labs. Le mouvement rejoint celui des actions tokenisées de Coinbase sur Base : les acteurs crypto investissent la finance traditionnelle sans attendre qu’elle leur ouvre ses portes.
Ce que le report dit du cycle
Pour les investisseurs français, ce dossier d’introduction en Bourse de Kraken vaut indicateur avancé. Les IPO crypto suivent le prix du bitcoin avec plusieurs mois de retard. La fenêtre de 2025 s’est refermée avec la correction du début d’année. Le rebond de l’été, analysé dans notre brève sur le bitcoin face à la Fed, n’a pas suffi à la rouvrir. Pour Ledger, la leçon est claire : la fenêtre restera close plusieurs trimestres, et le financement passera par le privé. Les particuliers qui veulent s’exposer au secteur restent cantonnés aux actifs eux-mêmes.
FAQ
Quand Kraken entrera-t-il en Bourse ?
Pas avant le deuxième trimestre 2027 au plus tôt, selon CoinDesk le 2 septembre 2026. Payward avait déposé un dossier confidentiel auprès de la SEC en novembre 2025 et déjà gelé le projet en mars 2026.
Kraken est-il rentable ?
Oui, mais de moins en moins. L’EBITDA ajusté du deuxième trimestre 2026 est tombé à 23 millions de dollars (-71 % sur un an), pour 508 millions de revenus ajustés (+17 %).
Pourquoi les introductions en Bourse crypto sont-elles bloquées en 2026 ?
Les investisseurs boursiers paient moins cher les sociétés crypto depuis la correction de début 2026. BitGo, seule cotation du secteur cette année, s’échangeait en mai 36 % sous son prix d’introduction. Ledger, Grayscale et ConsenSys ont suspendu leurs projets.